今年上半年，我國國內生產總值58773億元，同比增長9.7%，創下1997年來的同期最高紀錄。在經濟增長的拉動下，全國電力生產繼續保持較快增長，1～6月，全國發電量9909億千瓦時，比去年同期增長15.8%。

投資跳水短期內加息已無可能

從2003年開始，我國經濟活力明顯增強，經濟增長速度回升，經濟學界普遍認為，經濟開始進入新一輪周期的上升期。但去年下半年出現了某些行業投資過熱、居民消費價格指數(CPI)上漲過快的現象，包括各種經濟手段乃至土地政策、行政處罰等行政手段在內的宏觀調控措施紛紛出臺，力圖使經濟盡快降溫。從某種意義上說，“調控”是今年上半年宏觀經濟的“主旋律”。

從公布的數據來看，調控措施已經收到明顯成效。據國家統計局公布的數據，上半年，全社會累計完成固定資產投資26082億元，比去年同期增長28.6%，增幅比一季度回落了14.4個百分點。其中，6月份固定資產投資較上年同期增長22.7%，較年初幾個月的增幅已是大幅下降。國家重點調控的鋼鐵、水泥、電解鋁、建材等過熱行業的投資增幅更是大幅跳水。

據悉，鋼鐵和水泥的投資上半年分別增長了54.7%和56.5%，已經遠遠低于去年全年的96.2%和1.3倍的增長速度，也低于一季度增長一倍左右的水平。

金融機構信貸增幅指標也表明控制貨幣供應量增長已初見成效。6月末，廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)同比分別增長16.2%和16.2%，增幅比上月回落1.3和2.4個百分點，比上年同期回落4.1和4.7個百分點，增長幅度均處于央行年初制定的增長17%的調控目標內。

上半年人民幣貸款增加1.43萬億元，按可比口徑比去年同期少增3501億元，其中6月份少增2396億元。

據分析，以上幾個方面是中央用于觀察宏觀調控成效的指標。從目前數據看，投資增速慢下來了，銀行的信貸規模也收縮了。緊縮銀根的目的已基本上達到，其降速甚至還超出大多數人的預料。在這種情況下，加息已沒有緊迫性。其實，早在6月初很多媒體斷言加息已成定局的時候，本報《經濟周刊》就發表文章認為隨著宏觀調控的深入，加息的可能性正在減小。即使美聯儲在7月將聯邦基金利率由1%的46年低點調高了0.25個百分點，中美之間的利率差仍然很大，可以認為，短期內央行加息已無可能。

既然不加息，電力建設的資金成本便不會上漲，這個持續困擾著電力行業神經的問題也就迎刃而解。但是，我們也要看到，資金緊缺已經在某些地方出現，雖然利率沒變化，電力企業融資的難度卻是大增。